业务市场-百威亚太公开发售的超额认购11倍

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【凯特梅根抱娃同框】

首席財務官Guilherme Castellan表示,不清楚公司不引入基投的原因,而自己只是跟從公司指示做。

根據輝立證券,如果是7月10日下午之前的第一輪申購,全額付款客戶一律0手續費;孖展融資客戶一律100手續費。

即便如此大的業務剝離,降低成本和風險,市場仍然對德銀推出質疑。投資調研機構CFRA分析師Firdaus Ibrahim質疑德銀的“執行力”,理由是這家銀行過去都未能實現自己定下的目標,且當前全球經濟增速乏力與貿易局勢趨於緊張,都給銀行業帶來更嚴峻的經營環境與業績壓力。

作為擁有近150年曆史的德國老牌銀行,德銀不斷擴張資本市場業務,試圖將自己打造成與華爾街超級投行相匹敵的金融巨人。比肩高盛、摩根士丹利等華爾街大型投行的夢想,令過去30年德銀在投行業務拓展方面顯得格外激進且缺乏內控基因,引發一系列經營風險。

號稱今年至今全球最大規模IPO巨無霸啤酒龍頭百威亞太突然取消上市,引發市場疑問:百威亞太是取消上市還是擱置上市計劃,具體包括哪些原因,是否和各種負面傳聞有關,投資者申購繳納的各種費用會否退還?

要知道,6月13日,中國互聯網巨頭此前傳言擬募資200億美元,6月14日,IFR引消息指阿裡的最終集資額未必達200億美元,目標150億美元或較為實際。7月12日,阿裡募資再度下降,傳阿裡巴巴集團確認下調港股上市募資額度至100億美元,這個規模較6月初的傳聞已經腰斬。因此,百威亞太近100億美元的募資規模可以說體量巨大。

公司表示:“由於幾個因素,包括當前市場狀況,公司沒有在推進此項交易,”百威英博在聲明中表示。“公司將密切關註市場狀況,並基於嚴格的財務紀律持續評估各種選擇,以提高股東價值、優化業務並推動長期增長。”

不過,在市況較差的情況下,百威亞太依然要募資650-750億港元,近乎100億美元的募資額對市場的抽資效應是非常明顯的,市況較差的情況下市場是否認可其估值?海外啤酒龍頭估值普遍在20-25倍之間,這個估值則又是高估的。

若是7月10日下午3點以後,7月11日上午9:30以前,假設你在輝立證券,9成孖展申購10000股,那麼你將需要繳納:1000*(1+1.0077%)*47+100+47*9000*4.08%*7/360=47473.7+100+335.58=47909.28港元。如果百威亞太取消上市,你將虧損909.28港元。

由於並未引入基石投資者,沒有知名機構背書,沒有相應的限售期,公司股價一旦未能獲得投資者認可,公司股價將可能迎來巨大波動。

不過,國際發售方面,根據提供融資打新業務的9家券商提供的數據,百威亞太融資認購額約161億港元,相當於公開發售超額認購逾3.2倍。公開發售部分吸引約11萬人認購,超額認購約11倍,凍資金額達440億元。

2、手續費:申購過程中券商收取的費用,每家券商各不相同,一般在0~100元不等。

百威亞太取消港股上市,最慘的就是投資者。作為投資者,最為關心的就是自己申購的各項款項能否全部退還,手續費、孖展利息是否也能一併退還?針對此事,知名股評人、方正證券(香港)渠道發展部董事林子俊對新浪港股表示:申購款會退,利息和認購費一般不會。

分析目前港股市場,恆指一直處於28000點與29000點區間震蕩,缺乏明確方向,大市成交額極度萎縮,目前在700億以下徘徊。京華山一研究部主管彭偉新表示,港股牛皮,28900點阻力非常巨大,但技術而言,50天線即28,080點不容有失,一旦失守,將會觸發新一輪跌浪。他又說,美股雖然上漲,但港股的基本因素疲弱,無論預測市盈率或周息率均遜於A股及標指等,故恆指現水平投資的風險較外圍大。他特別指出,市場已逐漸消化所有的利好消息,例如美息很大機會調減,股民現在沒可炒作藉口,令後市缺乏明確方向。

7月10日下午3點以前,假設你在輝立證券9成孖展申購10000股,那麼你將需要繳納:1000*(1+1.0077%)*47+100=47573.6港元。如果百威亞太取消上市,你將虧損573.6港元。

7月7日,德意志銀行(以下簡稱“德銀”)宣佈將大規模削減投資銀行業務,退出全球股票交易業務,並剝離740億歐元風險加權資產,從倫敦、紐約、東京等世界金融中心撤出,預計裁員人數高達1.8萬人,其幅度之大僅次於雷曼兄弟倒閉時的裁員人數。據媒體獲悉,截至7月9日,德意志銀行中國區已有逾100人被裁。

綜合各家消息,百威亞太或已取消本次的上市計劃,至於後期是否上市要看公司評估結果。如果是推遲上市,短期將進行IPO更改條款;如果取消上市,後期再上市的話,公司將需要重新提交申請資料。

更有報道表示:截至2018年末德銀名義衍生品風險敞口達到了43.5億歐元,摺合380億港元。要知道,公司2018年才實現凈利2.67億歐元,此前三年更是連續虧損。2015年虧損67億歐元,2016年虧損14億歐元,2017年虧損7.35億歐元。

3、 孖展:即杠桿,如果打新資金不夠可以向券商借錢,有2倍(50%)、3.33倍(70%)、10倍(90%)、20倍(95%)、100倍(100%)孖展之分,例如,你有1萬的資金,打算放10倍的孖展,那你的總金額變成10萬,券商借給你了9萬。

投資者申購繳納的各種費用會否退還?

來源:新浪港股微信公眾號 作者:金石

我們以百威亞太為例:招股價介乎40港元至47港元,每手100股,入場費=(1+1.0077%)*100*47=4747港元。

多位華爾街對沖基金經理也認為,即便經歷大規模裁員與業務收縮,德銀也未必能實現70%成本收入比目標。畢竟,今年一季度,德銀企業及投行業務(CIB)的成本收入比高達95%,私人銀行業務(PCB)成本收入比則達到88%,要將這個數值降低18-25個百分點,絕非易事。

入場費:申購一手新股所需費用,入場費=(1+1.0077%)*一手股數*申購價上限

3)未引入基石投資者增大了投資風險。公司並未引入基石投資者,增大了公司上市以後的風險。和大多數的港股IPO不一樣,百威此次並未引入基石投資者。據悉當時百威管理層認為百威定價合理,自信能夠吸引到足夠多的機構投資者,不擔心認購不足的可能性。

4)公司承銷商德銀深陷裁員風波。如果百威亞太的8大承銷商全部陷入裁員風波,包括壓縮剝離股票銷售及交易等投行業務,那麼百威亞太的發售將會多慘淡?當然這是假設。但是百威亞達的其中一個承銷商卻真的陷入了裁員風波,而且要壓縮剝離股票銷售及交易等投行業務。股票銷售業務剝離,這是否影響了百威亞太的國際發售和公開發售?

網友懷疑:公司是徹底放棄港股上市還是重啟IPO;網友可惜:好好的白馬股沒的玩了;網友指責:申購的繳納的各種費用怎麼辦?

1)據彭博指出,百威英博已經暫停其亞太子公司可能融資98億美元的首次公開募股。2)路透表示:百威亞太將不會按照原定計劃在周五為其規模高達98億美元的首次公開發行(IPO)定價。3)知情人士透露,百威亞太公司原先計劃在周五對香港IPO進行定價,如今該公司正在權衡各種選項,其中包括推遲進行IPO並更改條款。4)分析人士則認為,百威亞太或再次嘗試在香港或其他交易所上市,不過它需要重新提交新的上市文件,提供更新的財務數據。5)香港信報援引百威英博觀點表示:全球最大啤酒生產商百威英博(AB InBev)宣佈,取消分拆亞太業務分支百威亞太(01876)在香港上市的計劃。 6)香港文彙報表示:知情人士指公司還在權衡進行IPO更改條款等,目前尚無最終決定,百威亞太方也未作出正面回應。

新浪港股訊 7月13日消息,百威英博(BUD.US)表示,已決定不再推進亞太子公司(百威亞太)在香港的IPO計劃。香港信報更是表示:全球最大啤酒生產商百威英博(AB InBev)宣佈,取消分拆亞太業務分支百威亞太(01876)在香港上市的計劃。消息一齣,引發市場熱議!

為何取消上市計劃,具體包括哪些原因?

根據招股材料,百威亞太本次IPO擬發行16.27億股,其中95%國際配售,5%公開發售。招股價區間為40港元至47港元。若順利實現掛牌,按全球公開發售後的106億股本計算,百威亞太上市時市值將高達4239.81億港元至4981.78億港元(假設超額配股權未獲行使),以中間值4610.8億港元計,可以躋身港股市值前20位。

A股、港股、美股更是接連暴雷,港股市場最近1月,幾乎每天都會有暴雷股。進入7月份以來,香港已經有新城系、豐盛、承興國際、雅迪、中國奧園、廣匯寶信、金利豐持倉系等公司相繼暴雷。暴雷突發,更加證明市況不穩。

如果考慮到公司巨額商譽,一旦發生商譽減值,將大大影響公司的凈利潤和扣非凈利。屆時公司目前38-45倍的市盈率將明顯偏低,公司估值將被高估。

第二輪認購(7月10日下午3點以後到7月11日上午9點半):9成孖展申購4000股以下全部免息:具體來看,申購2000股以下,有68元手續費;申購3500股以下為100手續費;申購400股要繳納138元手續費及20行政費。超過4000股將收取孖展利息費用,7日年化利息為4.08%。

值得註意的是,公司募資額高達100億美元,有分析認為,百威亞太募資主要是為了替母公司還債。百威亞太在招股書中坦言,此次IPO籌資凈額將全數用於償還母公司百威集團附屬公司的貸款。招股書資料顯示,截止到2019年5月31日,百威亞太的債務總額為26.34億美元,其中一年內即將到期的債務為17.4億港元,面對巨額的債務壓力。

摩根大通及摩根士丹利有可能給予公司定價在招股價以下,而百威英博則可能認為低價不利於公司提高股東價值、優化業務,從而造成了百威亞太定價和IPO夭折。

新浪港股查詢wind數據發現,百威亞太至少650億的首發集資額,是可以比肩建行、至少躋身港股IPO第6名巨無霸IPO(數據從2000年開始統計)。而如果集資額達到764.46億港元,將超越建行,排名第五。

百威亞太是徹底放棄還是擱置上市?

公司國際發售僅數倍認購,決定了公司發行價定於招股價區間的中下水平。百威亞太公開發售的超額認購11倍,仍然偏冷,更沒有啟動回撥機制。雖然最終發行價的確定也會考慮公開發售的超額認購程度,但是決定發行價主要還是看累計投標期間機構投資者的踴躍程度。而如果出現國際配售部分認購不足,公司要麼是取消發行,要麼就是繼續降價發行。

公司取消上市,最主要原因就是公司IPO定價問題,也就是說根據發售結果,公司未能實現在招股區間進行定價。

耀才證券行政總裁許繹彬指出,目前百威亞太未宣佈延遲上市,所以投資者仍觀望,無論公司最終作任何決定,以孖展認購的投資者都須付利息,加上息率較高,相信散戶都要損手離場。

註:入場費中包含的“1.0077%*一手股數*申購價上限”的費用,在沒有中簽的情況下,該筆費用將退還。(1.0077%為:1%的經紀佣金+0.0027%證監會徵費+0.005%聯交所交易費)。

2019年一季度百威亞太銷量下滑,營收下降,負債增加以及在中國活躍酒廠減少、員工減少都表明,百威亞太並沒有市場預期的那麼好。

2)百威亞太募資以及估值是否合理?按照百威亞太市值4239.81億港元至4981.78億港元、2018年純利14.09億美元計算,其市盈率介於38.5倍至45倍。而華潤啤酒及青島啤酒H股的市盈率分別為108倍及40倍,青島啤酒A股的市盈率為44倍,A股其他啤酒企業的市盈率則在36.6倍至97.7倍之間。多家投行表示百威亞太估值合理,原因是和中國其他啤酒龍頭相比估值合理,中信、安信證券則表示:公司作為高端啤酒龍頭具有較強稀缺性,有較強的護城河,享有一定估值溢價。

為何會出現認購遇冷情況?1)市況較差導致投資者需求疲軟。百威英博表示:“由於幾個因素,包括當前市場狀況,公司沒有在推進此項交易”。在百威英博決定暫停亞太業務IPO之前,瑞士再保險周四宣佈暫停子公司ReAssure Group Plc規模41億美元的IPO,理由是投資者需求疲軟。

知情人士表示,評估投資者認購的交易安排行迄今都難以找到足夠的需求,以在初步指導區間之內為該IPO定價。而圍繞百威亞太在香港上市的定價問題,公司與摩根大通及摩根士丹利未能達成共識。

那麼這也就意味著,大多數投資者是賠錢離場,因為申購新股需要入場費+手續費+孖展利息。如果你沒有孖展,那麼你可能賠了入場費和手續費;如果你進行了孖展,那麼你將賠了入場費+手續費+孖展利息三者之和。

百威亞太IPO保薦人摩根士丹利亞太股本市場部和承銷部主管Alex Abagian對此表示,百威亞太並不需要基石投資者,設立基石投資者源於一些中國的國企在港上市,而百威是一家國際化公司,希望公開市場能有更多的股票供應,更充足的流動性。